Chapter 14 Exchange Rate Adjustment

案例13-1

案例名称：日本生产商对日元升值的反应

案例适用：汇率调整理论及其现实运用

案例来源：网络。在编辑过程中做了适当修改。

案例内容：

从1990～1996年，日元相对于美元的价值上升了近40％。日元的大幅升值会给日本制造商的国际竞争力带来毁灭性的后果。那么，日本制造商又是如何应付这一变化的呢？

日本企业利用日元坚挺的优势，以低廉的成本在美国和其他与美元挂钩的亚洲国家建立起一体化的制造基地，维持了竞争力。通过这种做法，日本企业双向利用了日元/美元的汇率波动，用美元标价的廉价零部件和原材料抵消了与日元挂钩的高价成本。在维持美国市场的同时，许多日本企业还用坚挺的日元以较低的价格从全世界购买零部件，然后运回本国组装，为企业创造了竞争优势。

为了限制日元升值的冲击，日本出口商还改变了产品的类型，由低价值产品转向高价值产品。对于需求对价格敏感的商品，如金属和纺织品，如果日元升值，日本出口品的美元价格上升，消费者很容易转向非日本产品。相反，交通工具和电子仪器等复杂的高价值产品对价格的变动不太敏感。对这类产品来说，当日元升值导致价格上涨时，产品的先进技术和高质量标准等因素会中和价格对需求的部分影响。从1990～1996年，生产由商品型产品转向高价值产品，增强了日本企业的竞争力。

为了抵消日元升值的影响，日本汽车生产商降低了汽车的日元价格，减少了每辆汽车的利润。他们还通过各种方式降低成本，包括提高工人生产率，进口那些以相对日元贬值的货币记价的原材料和零部件，在货币相对日元贬值的国家建立工厂，把大部分汽车生产转移到国外。

日元升值后，日本企业发现在美国生产轿车和卡车，要比在日本生产成本更低。针对这种情况，1995年，日本企业的生产进行了几项变动：

·丰田公司停止向美国出口面包车，扩大了与通用汽车公司在美国合资的NUMMI装配厂的面包车产量。

·本田公司的Acura豪华轿车部引进了一款完全由美国子公司设计和制造的轿车。本田公司还宣布了计划要将美国和加拿大工厂的产量提高2位数，期望到1999年，这两个国家的汽车出口量能从1994年的75000台上升到150000台。

案例评析：

与国外生产者竞争或依赖进口的企业受汇率波动的影响非常明显。通过影响相对成本，汇率变动会改变一个企业的国际竞争力。汇率变动对相对成本的影响的大小，则依赖于企业的成本由本国货币或外国货币计价的程度。

汇率变动对相对成本的影响，有如下的结论：与所有投入成本均以本币计价时的成本变化相比，以外国货币标价的成本在企业总成本中的份额越大，本币升值（贬值）使企业的以外币计价成本增加（减少）得越少，本币成本减少（增加）得越多。当以外币计价得成本占总成本的比重变小时，结论则相反。

对于货币波动对竞争力的影响，企业如何采取有效措施进行应对呢?在本案例中，面对日元的大幅升值，日本商品在国际市场上的竞争力下降，日本企业通过各种措施以削减成本，维持竞争力，包括：第一，转移生产，在货币相对于日元贬值的国家设立子公司，或扩大在外国原有子公司的生产规模，如扩大在美国和加拿大工厂的生产产量；第二，改变了产品的类型，由商品型产品转向高价值产品，增强对产品价格的控制能力；第三，降低产品价格，减少自身利润水平，以抵消日元升值的价格上涨效应。